O banco Citigroup e a gestora BCA Research rebaixaram a recomendação para ativos brasileiros depois da reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), no domingo (25). Na segunda-feira (26), o Ibovespa, índice da B3, caiu 13,9%, a maior queda em um único dia desde março de 2020.
As duas instituições argumentam que o equilíbrio entre risco e retorno piorou para ações, títulos e moeda, à medida que os investidores reavaliam as perspectivas de disciplina fiscal e de reformas estruturais no novo mandato.
O que o Citi fez
O banco encerrou na segunda-feira as posições otimistas que mantinha no país. Retirou a recomendação de exposição acima da média em ações e fechou a posição comprada no real, isto é, a aposta de que a moeda se valorizaria.
O Citi afirmou que os preços podem cair muito abaixo de níveis considerados justos e que o mercado estava posicionado na ponta compradora antes do resultado, o que torna plausível um movimento exagerado. “Diante do resultado da eleição, encerramos nossa exposição ao risco Brasil”, disse o banco.
O que mudou na BCA Research
A gestora rebaixou o Brasil em relação aos demais mercados emergentes. Para a BCA, a vitória de Lula “põe fim à perspectiva de um governo ortodoxo” que promova melhorias estruturais nas contas fiscais e no crescimento potencial do país.
Os cortes atingiram três frentes:
- Ações: de “neutras” para “abaixo da média”, por causa do aumento dos riscos de inadimplência, da piora nas perspectivas de crescimento e das pressões inflacionárias de uma moeda mais fraca.
- Títulos em moeda local: de “acima da média” para “abaixo da média”, com alerta para a deterioração da dinâmica da dívida.
- Crédito soberano: mesma mudança, de “acima da média” para “abaixo da média”.
Quanto caiu o real
Os números do câmbio divergem. A Folha de S.Paulo informa que o real fechou em queda de 8,41% frente ao dólar, a maior perda diária desde 1999. A Reuters, em texto publicado pelo InfoMoney, fala em queda de mais de 11%.
Nas duas versões, o recuo do Ibovespa é o mesmo: 13,9%.
Por que o mercado reagiu assim
Segundo a Folha, o mercado previa a vitória do senador Flávio Bolsonaro (PL), que vinha liderando as pesquisas eleitorais e foi derrotado por Lula nas urnas. A Reuters afirma que os investidores esperam a reversão das apostas feitas numa mudança de governo.
Estrategistas citados nas reportagens alertam para três riscos: política fiscal mais frouxa, dinâmica menos favorável da dívida pública e avanço mais lento das reformas que estimulam o crescimento. Eles ponderam que há uma limitação a esse quadro, o Congresso de maioria de partidos de direita, segundo a Folha.
As reportagens não trazem recomendação para o investidor pessoa física nem detalham o plano do governo eleito para as contas públicas, ponto que as duas casas dizem ter reavaliado. O próprio Citi admite que a queda dos preços pode ter sido exagerada.
