As ações da Cosan (CSAN3) subiram 13,06%, a R$ 3,03, e as da Rumo (RAIL3) avançaram 7,82%, a R$ 16,00, nesta quarta-feira (11), segundo o InfoMoney. A alta veio com a informação de que a holding estaria avaliando retirar a chamada poison pill do estatuto da ferroviária. A mudança não foi confirmada.
A informação partiu de uma reportagem do Brazil Journal, citada em relatório do Bradesco BBI. Às 14h15, o BPMoney registrava alta de 9,33% para a CSAN3, a R$ 2,92, e de 6,74% para a RAIL3, com a Cosan no topo das valorizações do Ibovespa naquele momento.
Na véspera, o movimento foi outro. Às 14h46 de terça-feira (10), a ação da Cosan recuava 3,61%, a R$ 2,67, segundo a ADVFN.
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O que é a poison pill da Rumo?
É uma cláusula do estatuto que exige uma oferta pública aos demais sócios de quem ultrapassar 15% de participação na Rumo. Na prática, o prêmio pago a quem vende uma fatia grande é estendido a todos os acionistas.
De acordo com o BBI, a Cosan tem cerca de 20% da companhia diretamente e outros 10%, aproximadamente, por meio de operações estruturadas, os total return swaps. Sem a trava, ficaria mais simples a chegada de um novo acionista de referência, sem que ele precisasse estender a oferta ao mercado.
Para os minoritários, o banco avalia que a proteção deixaria de existir: eles perderiam a garantia de que o prêmio de uma eventual venda chegaria a eles. Os analistas também veem a mudança como possível sinal de que a Cosan busca acelerar a redução de sua exposição à Rumo.
Quem seria o comprador?
Segundo o Brazil Journal, a Cosan conversou ao longo do ano com grupos diferentes sobre a venda de uma parte da Rumo. Entre eles estariam o Grupo México e um consórcio formado por Cofco e Bunge. Nenhuma negociação teria terminado em acordo, e o assunto teria voltado à mesa depois do segundo turno das eleições.
O BBI cita ainda a Ultra entre os nomes associados ao ativo nos últimos meses. Segundo o banco, a Ultra e o consórcio Cofco e Bunge têm relação comercial com a Rumo, o que ajuda a explicar a atenção do mercado à governança.
Na avaliação do BBI, o perfil do comprador será o ponto central para os minoritários. A entrada de um investidor financeiro ou estratégico seria o desfecho mais positivo. Já a de um cliente da própria Rumo poderia levantar dúvidas sobre conflito de interesses e exigir proteções adicionais.
O banco observa que as conversas continuaram mesmo depois do fim do prazo de exclusividade divulgado antes. Para os analistas, a demora vem da combinação delicada entre preço e governança.
Por que a Cosan também sobe?
O mercado associa a venda de parte da Rumo à chance de a Cosan levantar caixa e reduzir o endividamento, segundo o BPMoney. A holding convive com dívida elevada e com forte desvalorização das ações nos últimos anos. Em 52 semanas, a CSAN3 oscilou entre R$ 2,16 e R$ 6,90, de acordo com a ADVFN.
O Bradesco BBI manteve a recomendação outperform para a Rumo, termo que o banco usa para desempenho acima da média do mercado e que equivale à compra, com preço-alvo de R$ 19 para o fim de 2027.
A B3 também questionou a Cosan sobre outro ativo. Depois de reportagem do Valor Econômico, de 5 de novembro, sobre a venda de 25% da Compass a uma gestora ligada ao governo de Abu Dhabi, a empresa informou à bolsa que não aprovou operação nem assinou compromisso vinculante. Disse que segue avaliando alternativas para seu portfólio e que comunicará ao mercado qualquer desdobramento relevante.
